導(dǎo)讀：據(jù)健康點不完全統(tǒng)計，目前共有14家上市公司涉足康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域。不過，投資康復(fù)醫(yī)療目前仍存三大壁壘：人才壁壘、產(chǎn)業(yè)壁壘和醫(yī)保壁壘，雖然醫(yī)保壁壘在不斷打破時，人才和產(chǎn)業(yè)壁壘仍存。

作者：卜艷，鄭琪

來源：“健康點healthpoint”（ID:caixin-life）

隨著國家政策的鼓勵以及資本助推，康復(fù)醫(yī)療已成為諸多機構(gòu)紛紛搶食的“香餑餑”，其中尤以康復(fù)醫(yī)院備受上市公司青睞。

近日，三星醫(yī)療（601567.SH）發(fā)公告稱，其下屬子公司寧波明州醫(yī)院有限公司（簡稱“明州醫(yī)院”）擬以現(xiàn)金3.2億元全資收購浙江明州康復(fù)醫(yī)院有限公司（簡稱“明州康復(fù)醫(yī)院”）。

據(jù)健康點不完全統(tǒng)計，算上三星醫(yī)療，目前共有14家上市公司涉足康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域，其中有5家均是跨界而來。比如海寧皮城，其主業(yè)是皮革；三星醫(yī)療是由三星電氣改名而來；湖南發(fā)展原主業(yè)是水力發(fā)電；萬方發(fā)展則由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型到醫(yī)療健康領(lǐng)域；而澳洋科技的主業(yè)則是粘膠短纖、棉漿粕。另外9家則本身從事醫(yī)療健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這9家公司分別是昆藥集團、天士力、復(fù)星醫(yī)藥、和佳股份、華邦健康、恒康醫(yī)療、尚榮醫(yī)療、漢森制藥、東富龍。

健康點制圖 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從上市公司布局康復(fù)醫(yī)療的時間來看，除了湖南發(fā)展、萬方發(fā)展、天士力早在2012年就布局這一領(lǐng)域外，其余公司均是近2~3年才開始涉足這一領(lǐng)域。

目前，公立醫(yī)療體系下的康復(fù)醫(yī)院主要是各地區(qū)一級醫(yī)院和二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型而來，但這些醫(yī)院仍無法滿足國內(nèi)日益增長的康復(fù)醫(yī)療需求。因而才有越來越多的社會資本紛紛入場布局這一領(lǐng)域。

康復(fù)醫(yī)院為何受資本青睞？

為何康復(fù)醫(yī)院能獲得如此多上市公司的青睞？

相比其他醫(yī)療機構(gòu)，康復(fù)醫(yī)院的一大特點是利潤高且盈利周期短。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)平均投資回報期在10年以上，部分發(fā)展順利的公立醫(yī)院平均投資回報期在5年左右，而康復(fù)醫(yī)院平均只需要3年。對上市公司而言，投資布局這一領(lǐng)域不失為短時期內(nèi)提升業(yè)績的一個好策略。

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三星醫(yī)療公告顯示，明州康復(fù)醫(yī)院從成立到實現(xiàn)盈利用了不到3年時間。明州康復(fù)醫(yī)院成立于2014年11月，2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4558萬元，實現(xiàn)凈利潤623萬元。交易對方承諾，明州康復(fù)醫(yī)院2017年度、2018年度、2019年度凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）不低于2000萬元、2300萬元、2645萬元。

申萬宏源的一份研報顯示，澳洋科技旗下順康醫(yī)院2014年的康復(fù)醫(yī)療業(yè)務(wù)收入1300 萬元，凈利潤195 萬元，凈利率在15%以上；澳洋科技2.59 億元建設(shè)新的康復(fù)醫(yī)療項目，包括新建一所港城康復(fù)醫(yī)院和合建30家連鎖康復(fù)科室，預(yù)計建設(shè)周期三年，建成后項目年均銷售收入1.78 億元，年均稅后利潤4522 萬元。

除了“利潤高且盈利周期短”這一特點外，康復(fù)醫(yī)院還具有“人才成本低”、“運營模式易復(fù)制”兩大特點，因而這14家上市公司所布局的康復(fù)醫(yī)療均計劃做成連鎖醫(yī)院的模式。

自建、收購、托管并行

健康點發(fā)現(xiàn)，目前涉足康復(fù)醫(yī)療的上市公司布局這一領(lǐng)域的方式主要有以下三種：自建、收購和托管。而且，這三種方式各家企業(yè)都是并行操作。

比如三星醫(yī)療將以明州醫(yī)院為依托，實施“綜合性醫(yī)院、?？漆t(yī)院、精準(zhǔn)醫(yī)療”三位一體的發(fā)展策略，并計劃在2015年至2020年期間，通過托管、并購、合作、合資、新建等多種發(fā)展模式，獨資或控股150家醫(yī)院及其他醫(yī)療機構(gòu)。此外，三星醫(yī)療還計劃其募集資金中近40億元將主要用于醫(yī)療項目投資建設(shè)。

自建、收購和托管三種模式各有利弊，對上市公司而言，他們最看中康復(fù)醫(yī)院的盈利能力，正所謂“不管黑貓白貓能抓老鼠的就是好貓”。

湘雅博愛康復(fù)醫(yī)院（以下簡稱“湘雅博愛”）院長周江林接受健康點采訪時表示，自建醫(yī)院相對周期長，“但如果一個公司打算將康復(fù)醫(yī)院作為長線布局，在財力足夠的情況下，自建模式更好?！敝芙终f道，自建模式質(zhì)量可控，另一方面，國內(nèi)目前可收購的比價好的康復(fù)醫(yī)院標(biāo)的并不多。但周江林也提到，做康復(fù)醫(yī)院純自建資產(chǎn)相對較重，因此要因地制宜，自建、收購、托管相匹配更好。

借力知名醫(yī)院

決定一家康復(fù)醫(yī)院盈利水平高低的關(guān)鍵指標(biāo)有三方面：第一，獲客；第二，醫(yī)療水平；第三，管理水平。

獲客對康復(fù)醫(yī)院至關(guān)重要。對一家新設(shè)立的康復(fù)醫(yī)院而言，借力三甲醫(yī)院的品牌影響力是常見的一種做法。

比如湖南發(fā)展投資的湘雅博愛通過與湘雅醫(yī)院進行品牌合作的方式獲得病患資源。海寧皮城也是采取與四川當(dāng)?shù)刂祻?fù)醫(yī)院合作共建的模式來布局康復(fù)醫(yī)療。

實際上，湘雅博愛相當(dāng)于被湘雅醫(yī)院全面托管，雙方共享資源，實現(xiàn)共贏發(fā)展。

湘雅博愛的院長、學(xué)科帶頭人、臨床科室主任和主要職能部門負(fù)責(zé)人均由湘雅醫(yī)院本部骨干精英擔(dān)任，其余專業(yè)技術(shù)人員均由湘雅醫(yī)院相關(guān)科室進行臨床規(guī)范化培訓(xùn)，并與湘雅醫(yī)院共享科研教學(xué)資源；職稱晉升體系納入省級醫(yī)療機構(gòu)統(tǒng)一管理，符合中南大學(xué)人才引進標(biāo)準(zhǔn)的可調(diào)入湘雅醫(yī)院，然后再由湘雅醫(yī)院委派到湘雅博愛康復(fù)醫(yī)院工作。

而湖南發(fā)展與湘雅醫(yī)院采取不投資、不占股的合作模式，將博愛康復(fù)醫(yī)院冠以“湘雅”品牌之名。在轉(zhuǎn)診資源的共享的前提下，湘雅博愛康復(fù)醫(yī)院支付湘雅醫(yī)院的品牌費、技術(shù)使用費、多點執(zhí)業(yè)等費用，二者在品牌冠名和技術(shù)支持方面以固定費用的形式合作，當(dāng)床位數(shù)超過一定數(shù)量后雙方將進一步洽談合作模式。博愛康復(fù)每年病人8600人次，目前包含從湘雅等綜合性醫(yī)院承接的病人初步估算約占總?cè)舜蔚?1/3。值得注意的是，湘雅博愛的投資方之一還有上市藥企天士力。

按照計劃，湖南發(fā)展將依托于湘雅醫(yī)院合作的這種模式連鎖康復(fù)醫(yī)院連鎖機構(gòu)，其計劃3-5 年布局完湖南地市級層面。目前，湖南常德博愛康復(fù)醫(yī)院、湖南湘西自治州博愛康復(fù)醫(yī)院、湖南衡陽博愛兒童康復(fù)醫(yī)院相繼取得醫(yī)療衛(wèi)生部門頒發(fā)的醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，正式對外營業(yè)。此外，湖南發(fā)展還與湖北僑亞合作設(shè)立了武漢僑亞博愛康復(fù)醫(yī)院。

在中國康復(fù)研究中心北京博愛醫(yī)院普外科主任徐青看來，康復(fù)的前提是要有好的治療，因此相對?？频目祻?fù)醫(yī)院必然要依托大型公立醫(yī)院來運作。

進展不及預(yù)期

與綜合醫(yī)院類似，康復(fù)醫(yī)院是否開通醫(yī)保也直接影響患者數(shù)量、利潤情況。

據(jù)悉，明州康復(fù)醫(yī)院已相繼開通了杭州市醫(yī)保和浙江省醫(yī)保，湘雅博愛成立之初就獲得了湖南省、長沙市醫(yī)保定點醫(yī)院資質(zhì)。

值得注意的是，國家已出臺政策擴大康復(fù)醫(yī)療的報銷范圍。去年，人力資源和社會保障部、國家衛(wèi)生計生委、民政部、財政部、中國殘聯(lián)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于新增部分醫(yī)療康復(fù)項目納入基本醫(yī)療保障支付范圍的通知》，則要求各地將“康復(fù)綜合評定”等20個康復(fù)項目納入醫(yī)保支付范圍，且原已納入支付范圍的醫(yī)療康復(fù)項目繼續(xù)保留。這一政策頒布后，各省市陸陸續(xù)續(xù)地開始執(zhí)行。

有業(yè)內(nèi)人士稱，即使政策已經(jīng)新增了不少可以醫(yī)保報銷的康復(fù)項目，但醫(yī)保支付比例仍舊偏低，而且嚴(yán)格限制次數(shù)和期限，這也是導(dǎo)致康復(fù)醫(yī)療目前發(fā)展的一大障礙。據(jù)周江林介紹，目前湘雅博愛的醫(yī)保患者比例不到50%。

此前，湖南發(fā)展在公告中稱，湘雅博愛院長周江林承諾業(yè)績：湘雅博愛2015-2017年凈利潤分別不低于1600 萬元、1800 萬元、2000萬元。博愛康復(fù)為三級康復(fù)?？漆t(yī)院，共有420張床位，康復(fù)醫(yī)院2012 年下半年正式運營，2014年收入過億，盈虧平衡。

但在湖南發(fā)展2015年年報、2016年報以及2017年年報中，關(guān)于湘雅博愛的經(jīng)營情況，只提及收入、診療人次、入院人次增長比率，對湘雅博愛具體的營收、利潤情況并未披露。 “公司康復(fù)醫(yī)療、養(yǎng)老業(yè)務(wù)處于快速布局階段，前期投入較大，短期內(nèi)難以產(chǎn)生良好收益?！焙习l(fā)展在2016年報中如是表述。

與湖南發(fā)展、澳洋科技這些跨界而來的上市公司不同，醫(yī)療健康相關(guān)的上市公司布局康復(fù)醫(yī)院更多是從產(chǎn)業(yè)協(xié)同的角度去考慮。但目前來看，這些公司在康復(fù)醫(yī)院的布局上并不理想。

去年，昆藥集團發(fā)布公告稱擬2550萬元與江蘇弘景醫(yī)藥投資公司合資設(shè)立康復(fù)醫(yī)院。昆藥集團表示，通過合資成立康復(fù)醫(yī)院，昆藥集團將借助合作方醫(yī)院終端優(yōu)勢，在南京設(shè)立定位于終端術(shù)后醫(yī)療護理、康復(fù)的醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)，以醫(yī)療聯(lián)合體或技術(shù)指導(dǎo)的方式與當(dāng)?shù)卮笮腿揍t(yī)院合作，規(guī)劃將其建成二級康復(fù)類醫(yī)院。不過，這一合作之后未見公開披露有新進展。

此前，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)公告稱其將設(shè)立合資公司，意圖將復(fù)星集團的醫(yī)療服務(wù)資源嫁接復(fù)星高科技的養(yǎng)老服務(wù)資源，以在養(yǎng)老基礎(chǔ)上構(gòu)建護理康復(fù)醫(yī)院，實現(xiàn)康復(fù)護理的布局。但這一合資公司具體進展如何，目前也不得而知。

而和佳股份此前與鄭州人民醫(yī)院醫(yī)療管理有限公司（以下簡稱“鄭醫(yī)管理公司”）計劃合營的康復(fù)醫(yī)院至今仍在前期準(zhǔn)備中。

根據(jù)公告，和佳股份原本計劃將與“鄭醫(yī)管理公司”合營的這家康復(fù)醫(yī)院定位于神經(jīng)康復(fù)和骨傷康復(fù)業(yè)務(wù)，并以服務(wù)高端客戶為主，并計劃將其打造成和佳股份的康復(fù)醫(yī)院旗艦店，以復(fù)制相關(guān)成功經(jīng)驗實現(xiàn)連鎖康復(fù)醫(yī)院布局。而今，這一表述被應(yīng)用在南通和佳國際康復(fù)醫(yī)院身上。

和佳股份經(jīng)過3年的考察、選址、建設(shè)，其第一家康復(fù)醫(yī)院南通和佳國際康復(fù)醫(yī)院預(yù)計今年內(nèi)將開始試營業(yè)。

康復(fù)人才短缺

有數(shù)據(jù)顯示，2013年我國國內(nèi)康復(fù)醫(yī)療市場規(guī)模僅有200億人民幣（人均15元人民幣），2023年我國康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1038億元，年復(fù)合增長率不低于18%。可以預(yù)見，未來將會有更多資本介入這一領(lǐng)域。

有業(yè)內(nèi)人士曾介紹，投資康復(fù)醫(yī)療目前仍存三大壁壘：人才壁壘、產(chǎn)業(yè)壁壘和醫(yī)保壁壘，當(dāng)醫(yī)保壁壘在不斷打破時，人才和產(chǎn)業(yè)壁壘仍存。

有數(shù)據(jù)顯示，我國康復(fù)醫(yī)師占基本人群的比例約為0.4：10萬，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。美國、歐洲、加拿大等國康復(fù)治療師的數(shù)量平均為60人/10萬人口?！皣夷壳皩τ诳祻?fù)醫(yī)療的重視程度還不夠，想要培養(yǎng)更多康復(fù)人才，留住更多康復(fù)人才，必須要提供穩(wěn)定的收入?！毙烨啾硎?。

周江林告訴健康點，康復(fù)人才短缺是目前制約康復(fù)醫(yī)療發(fā)展的一個關(guān)鍵因素。“不同康復(fù)醫(yī)院缺的人才有所差異，湘雅博愛主要缺學(xué)術(shù)帶頭人，這類人才培養(yǎng)需要很長的周期，目前挖人都沒地方可以挖?！倍歉扇瞬趴梢詮南鄳?yīng)的?？迫瞬胖信囵B(yǎng)，比如神經(jīng)科醫(yī)生可以培養(yǎng)成神經(jīng)康復(fù)專家，基層康復(fù)治療師則可以通過自身的教學(xué)體系來培養(yǎng)。

此外，中國人目前對康復(fù)意識薄弱，患者教育還未到位，加之康復(fù)見效慢，短期看不到明顯成效也讓人容易忽視康復(fù)的重要性。

徐青認(rèn)為，康復(fù)理念的宣傳和推廣不僅僅涉及病患，還包括相應(yīng)的醫(yī)務(wù)人員?！翱祻?fù)的理念從開始治療的時候就要滲透，目前很多人對于康復(fù)醫(yī)療的認(rèn)知還停留在只有殘疾人才需要康復(fù)治療，其實心肺疾病、糖尿病、腫瘤等都需要相應(yīng)的康復(fù)治療。包括心理疾病也需要一定的康復(fù)治療。”

從現(xiàn)有康復(fù)醫(yī)院的定位上來看，不少都重點做神經(jīng)康復(fù)、骨傷康復(fù)，各家醫(yī)院差異化競爭優(yōu)勢并不明顯。

而醫(yī)療半公益的性質(zhì)與資本盈利的需求如何更好平衡，則是社會資本進入康復(fù)醫(yī)療不可忽視的問題。徐青表示，“社會資本進入醫(yī)療要盈利無可厚非，但是具體的醫(yī)療操作一定要規(guī)范。除了價格規(guī)范，更多的是治療上要規(guī)范。”此外，徐青還建議各地區(qū)在設(shè)置康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)的時候要有一定的計劃性，根據(jù)相應(yīng)的人口數(shù)量來配置康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)、相應(yīng)的醫(yī)療人才以及設(shè)備，以避免資源重復(fù)和浪費。（原標(biāo)題：深度| 數(shù)十家上市公司投身康復(fù)醫(yī)院，就是因為賺錢快又多？）